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三河信息社 2020-07-31 450 10

中国建材(03323.HK):发起重组有望开释价值 重申“增持”评级、目标价10.65 港元


  机构:银河证券

  评级:增持

吉林股票配资  目标价:10.65 港元

  中国建材宣布,拟将部门水泥业务出售予天山股份(000877.CH),但该提案尚未敲定。

  该买卖业务的主要目的是解决子公司之间的内部竞争。

  这可能有助中国建材开释水泥业务的价值,缘故原由是股份的 2020 年市净率为0.77 倍,而天山股份的 2020 年市净率为 1.73 倍(根据市场共鸣预测)。

  计划向天山股份出售若干水泥业务

  中国建材宣布,已与持股 45.87%的子公司天山股份签署互助意向书,拟重组水泥资产,出售若干水泥业务资产。公司指,详细范围尚在论证中,当中包括直接持有的中联、南方、北方、西南和中材水泥,以及附属公司中建材投资持有的水泥资产。由于出售范围尚未确定,因此终极未必会出售上述全部资产。如果买卖业务举行,将以天山水泥的新股或新股加现金的方式举行结算。宁夏建材(600449.CH)和祁连山(600720.CH)目前未参与重组讨论。

  私有化中材股份后解决内部竞争

  中材股份(1893.HK)在 2018年初被中国建材私有化后,市场普遍预期中国建材的水泥业务将举行重组,由于子公司数目许多(图 1),而这可能会导致内部竞争。但是,由于此次买卖业务思量的资产范围险些涉及到中国建材的全部水泥业务(占 2019 年中国建材总净利润的 84%),因此此次出售是否仅包括若干水泥业务另有待观察。

  有时机开释价值并减少欠债

吉林股票配资  由于中国建材的 2020 年市净率为 0.77 倍,而天山股份的 2020 年市净率为 1.73 倍,因此此次买卖业务有时机带来双赢,由于中国建材或可将若干水泥业务以高于账面值出售,而天山股份则有可能以低于自身估值(1.73 倍市净率)的代价收购资产。根据公告,如果资产出售确认举行,中国建材仍将是天山水泥控股股东。如果买卖业务代价涉及新股和现金,也将帮助中国建材降低欠债率(2019 年底的净欠债/权益比为 107%)。

  重申增持评级

  由于该提案仍在思量当中,可能不会举行,因此我们暂时维持红利预测稳定。重申「增持」评级,目标价 10.65 港元(0.9 倍2020 年市净率)。

(文章来源:格隆汇)


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